子程序结合基本面与心理面来讲投资周期，从经济和企业基本面出发讲市场长周期的基本趋势，从心理面讲市场短周期如何经常大幅偏离基本趋势，基本面、心理面、市场面三面合一，互为因果，互相影响投资周期是一环扣一环、一层套一层的，其主线可以分成三个阶段：认识周期、分析周期、应对周期。它们分别对应着三大部分：认识周期三大规律、分析周期三类九种、应对周期三步操作。

　　。历史不会重演过去的细节，历史却会重复相似的过程。涨跌的方向会重复历史相似的模式，但涨跌的幅度不会重复历史相似的幅度。

　　大自然的周期，相当规律。而人参与的经济活动、企业活动、投资活动的周期，非常不规律，很容易走极端。人性决定了周期要么向上走极端，要么向下走极端。要研究周期，先研究人，要研究人，先研究人性，人性的表现就是心理和情绪。

　　周期，影响因素一是参加生产的总人口，二是生产效率。②政府调节逆周期。体现在政府逆周期调节，熨平经济波动，主要依靠

　　政策和财政政策。③企业盈利周期。企业使用了两大杠杆，经营杠杆和财务杠杆。厂房设备等固定资产形成的固定成本在总经营成本中占比越大，形成的经营杠杆越高；负债融资在企业总成本中占比越大，形成的财务杠杆越高。经营杠杆和财务杠杆导致企业销售收入的变化幅度被放大为变化幅度更大的企业盈利。

　　。心理和情绪虽然严格来讲有所不同，但是难以区分，从便于实际运用出发，把二者结合，心理就是情绪，情绪就是心理。

　　投资像硬币的两面，不可分离。正面是追逐利润，反面是承担风险。从追逐利润来讲，投资人面对

　　的心理和情绪就像钟摆，在恐惧和贪婪两个极端之间来回大幅摆动。钟摆来回摆动，形成一道弧线，弧线的中心点描述了钟摆的平均位置。但是事实上，钟摆待在这个弧线的中心点位置的时间极短，一晃而过。相反，钟摆几乎大部分时间都在走极端。每当钟摆接近极端点的时候，不可避免的结果是，钟摆会反转方向摆向弧线的中心点，或早或晚。事实上，正是钟摆摆向极端点这个运动本身，为钟摆后来反转方向回归中心点提供了能量。

　　。同样的市场，同样的企业，同样的投资人，却会有完全相反的心理和情绪，而且自己的每次反转都被自己认为是对的，反转之后又会再反转。这种反复无常，用钟摆来形容可以说十分神似。

　　。投资人面对风险的态度也是周期性的大起大落，从过度风险规避到过度风险容忍。风险的正确定义是损失的可能性，而不是波动性。从风险是损失的可能性来讲，低风险才能获得高收益，因为损失的可能性越小，盈利的可能性越大。第三类市场周期：

　　。企业都是借短投长，因为短期贷款或者短期债券和商业票据的利率最低。但是企业投资的项目周期要长得多，从销售到回款需要几个月，甚至几年的时间；企业建造厂房，从前期设备投入到收回成本也需要几年时间。所以企业都是不断地滚动融资，旧债到期借新债。可是在经济形势好的时候，再差的企业都能借到钱；在经济形势不好的时候，再好的企业也很难借到钱。

　　信贷周期对经济周期特别敏感，对企业盈利周期的影响特别大，对经济和市场的影响也特别大。次贷危机就是信贷周期走极端所造成的危机，而次贷危机引发了全球金融危机。②房地产周期。房地产周期有三大特点：①实物。产品从设想到交付客户长达几年时间，漫长的房地产周期起伏特别大，因此对房地产投资的盈利影响非常大，特别是对烂尾楼的投资。②开发商只见树木不见森林。只看到自己，没有想到很多同行会有同样的想法，结果出现一窝蜂现象，市场要么过热，要么过冷。③投资人盲目相信股市、

　　③股市周期。股市周期是最重要的市场周期，甚至我们平常所说的市场指的就是股市。股市周期有三个特点：①从多层次组成来看，股市周期集所有其他周期于一身，再加上随机性的影响，形成了股市的波动周期，而且股市周期既受其他周期影响，也影响其他周期。简单地说，基本面加上心理面决定市场面。而市场面反过来影响基本面和心理面。②从波动幅度来看，价格会大偏离，因为投资人不是理性的经济人，他们的心理和情绪会大幅波动，所以资产的买卖价格会大幅偏离价值，投资的机会即在于此，投资的风险也在于此。③从过程来看，大牛市和大熊市都有三个阶段。大牛市的三个阶段是：

　　。在第三个阶段为什么最后会有一波疯狂上涨，因为原来一直坚持不追涨买入的人，一直看到周围的人在赚钱，实在太痛苦了，实在坚持不了，开始疯狂买入。在大牛市最后阶段，卖方一下子都投降了，反过来加入买方，结果市场疯狂上涨，市场最终涨不动了，而一有风吹草动，市场就开始反转下跌。所以经常会有人说：我一买，市场就开始跌了。因为你是最后投降的那批人中的一个。

　　市场涨起来很慢，跌起来却很快。股市泡沫就像气球，充气慢，但泄气非常快。世界上没有只赚不赔的神奇投资产品，当这种神奇的投资产品非常流行时，市场发出了大泡沫的严重警告。

　　①有识。现在市场到周期的什么位置了。看清现在，才能把握未来。市场情绪是过热还是过冷。②有胆。在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。市场波动永远是周期性的，市场涨得越高，跌的可能性就越大。反过来，市场跌得越低，涨的可能性越大。

　　投资成功要在三对关键因素上保持适当的平衡：周期定位与资产选择（选时与选股），激进与保守（进攻与防守），技巧与运气。要成为一个完美的投资人，关键在于认识自己的局限性，①能力有局限；②人算不如天算。

　　经济、企业、市场，和天地一样，也遵循一再重复的模式有规律地运行。有些重复发生的模式，一般称之为周期。

　　。人类心理和人类行为在创造周期上所起的作用非常大，对于人类的某些行为来说，有些阶段是

　　机，有些阶段是糟糕的。所以经济周期、企业周期、市场周期对投资人的影响极大。研究过去的经济周期、企业周期、市场周期，搞清楚这些周期的起源和重要影响，警惕周期下一波的走势，就能提前做好决策以妥善应对。看清周期，我们就能看清大势，就不太容易被那些纷乱的事件蒙蔽。掌握这些重复发生的周期模式，能让我们的投资做得更好。